不朽情缘网站天国食物颁布2023年11月商品猪出售月报：为规避冬季疫病危机，公司加疾局部区域商品猪及仔猪出栏。11月出栏生猪89万头，同比/环比均有所擢升，个中仔猪出售32.4万头，同比+110%、环比+29%；需要压力下售价同比/环比均低落。咱们估计公司23-25年归母净利润为-22.6/-6.9/3.6亿元、BVPS为0.90/0.52/0.71元。咱们接纳可比公司估值法，参考可比公司24年3.96XPB估值均值食品，商讨到公司定增落地后、筹办功效希望改进，予以公司24年7.3XPB估值，对应方针价3.80元，予以“增持”评级。

　　为规避冬季疫病危机，公司加疾局部区域商品猪及仔猪出栏，11月公司生猪出售数目同等到环比均有所擢升，个中仔猪拉长更为显着。公司11月出栏生猪89万头，同比+93%/环比+12.5%，个中仔猪出售32.4万头，同比+110%/环比+29%。需要压力下公司生猪售价同比-41.1%、环比-7.7%，为13.9元/公斤。最终公司11月完成出售收入9.2亿元食品、同比/环比均有近双位数低落。据2023年5月19日投闭记载，公司23Q1育肥齐全本钱约19-20元/公斤。跟随养殖功效的连接擢升，公司估计到本年岁终养殖本钱或能降至15元/公斤食品。连合猪价及公司养殖本钱再现，咱们估算公司11月生猪养殖生意或亏蚀。

　　11月涌益征询、我的钢铁网、博亚和讯、卓创资讯监测口径能繁存栏环比分袂-1.57%/-1.92%/-2.82%/-1.48%、较10月环比降幅分袂扩充了0.72/1.48/1.42/1.22pct，个中我的钢铁网监测口径范围场存栏环比-1.92%、降幅扩充了1.57pct。咱们以为，行业深亏叠加部分地域疫病仰面布景下，母猪产能希望加快去化：母猪存栏降幅扩充除表，母猪去化主体或由散户进一步扩散至本钱劣势的范围猪场。

　　23年1-11月天国食物已累计出栏生猪627.5万头食品，同比拉长59.4%、已完毕整年出栏安插的96.5%。周期底部，行业现金流普及趋紧。公司一方面加疾闲置资产管理，消浸山东、河北等地存栏范围；另一方面集结精神降本增效，通过增添协同人形式、增强生物安好防控等消浸养殖本钱。别的，公司踊跃拓宽融资渠道用以保障现金流安好，公司12.0亿元定增已于12月29日胜利刊行。

　　危机提示：生猪出栏量不达预期，猪价不达预期，非瘟疫情屡屡，产生大范围动物疾病，定增不足预期等。

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