•上周商场呈弱势颤动（8月5日- 8月9日）。截至上周五收盘，上证指数周线点。沪深300下跌1.56%，收报3331.63点。创业板周线点。

　　•计谋层面临债市羁系趋厉，债市上周颤动走弱。截至8月9日，1年期国债到期收益率报得1.4562%，10年期国债到期收益率为2.1986%。资金面方面，上周边际趋紧，资金利率均有上行。银行间质押式隔夜回购加权益率（DR001）为1.7932%；DR007加权均匀利率为1.8205%。

　　数据原因：万得。数据截至2024年8月9日收盘。过往发扬并非改日回报目标。

　　7月中国寰宇住户消费价值指数(CPI)同比上升至0.5%（前值:0.2%），逾越万得相同预期的0.3%食品，环比由上月降落0.2%转为上涨0.5%。这回超预期伸长重要得益于食物价值的明显上涨，食物通胀本月从6月的-2.1%回升至0，为12个月今后初次解脱负值。重要功劳的分项是猪肉价值陆续回升以及万分气候影响鲜菜供应酿成的超季候性伸长。国度统计局指出，这两项食物价值的上涨累计影响了CPI同比上涨超0.3个百分点。

　　因为基数仍较高，扣除食物和能源，主题通胀总体弱势运转，同比伸长幼幅放缓至0.4%（前值:0.6%），环比则上涨 0.3%（前值:-0.1%）。暑假出行需求畅旺启发效劳消费，飞机票、旅游和宾馆住宿价值环比发扬不俗，不同上涨22.1%、9.4%和5.8%，但同比仍有降落。总体来看，效劳价值环比上涨0.6%，略低于旧年同期的0.8%，涨幅边际放缓。近两年，消费价值正在节假日凸显出脉冲式上涨的特质，且展现量升价低的趋向，阐明住户添置力仍有待复兴。

　　主题商品方面，耐用消费品价值是重要的拖累项，7月燃油车价值同比降落6.3%，家用电器和通信修立价值同比不同降落1.8%和2.1%。但咱们也看到财务救援力度的加码，近期操纵3000亿超永久独特国债用于救援大界限修立更新和消费品以旧换新（7月29日中国周度热门）。近期发改委也显示要“把促消费放正在愈加超过的地点，推动汽车、家电等大宗商品消费”（新京报，8月1日）。咱们以为跟着各项救援计谋加快落地，或将有帮CPI回升加快食品。

　　另一方面，受低基数影响，坐褥者价值指数（PPI）通缩与前一个月持平于0.8%食品，基础切合商场预期，环比降落0.2%。坐褥材料价值环比下行0.3%（前值-0.2%），拖累PPI下滑0.23%食品。从行业来看，延续本年今后上游价值发扬优于中下游的特质，独特是上游采矿业，对PPI变成维持。工业品价值延续弱势的身分没有爆发本色性变革，重要反应国际大宗商品价值震荡和国内部门工业品商场供需存正在必定失衡。陪伴7月环球修设业采购司理指数（PMI）本年今后初次跌至兴废线以下，商场对欧美区域经济衰弱的担心加剧，或会抑低大宗商品改日价值涨幅，短期内延续PPI通缩压力。

　　总体而言，7 月份中国通胀数据正在消费方面有所改革，但主题CPI仍然偏弱且PPI的通缩压力仍正在，反应出经济苏醒依然不屈均。这讲明当局或将连续选取主动的计谋帮帮提振内需，咱们预期将以财务刺激为主导，债券刊行或将进一步加快。近期出台的以大界限修立更新和消费品以旧换新计谋为例的促消费计谋仍功效待现。同时，货泉计谋连续坚持宽松，越发是跟着美联储降息预期的加强，咱们以为本年不妨尚有10个基点的降息空间。这些计谋或有帮于维持国内需求苏醒，并适度降低价值水准。

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